Năm 2017, khi tôi còn là một nhà phân tích cấp trung tại một quỹ VC nhỏ ở Milan, tôi đã dành 2 tháng đọc hơn 50 whitepaper cho cơn sốt ICO. Khi ấy, tôi nhận ra sức mạnh của một câu chuyện thị trường được dệt nên từ cả công nghệ lẫn tâm lý. Filecoin đã dạy tôi bài học đó. Hôm nay, khi nhìn vào TSMC, tôi thấy một câu chuyện tương tự, nhưng ở một cấp độ phức tạp hơn nhiều: sự thống trị tuyệt đối về công nghệ đang phải đối mặt với một nghịch lý địa chính trị và tài chính chưa từng có.
Bối cảnh: Từ đỉnh cao lợi nhuận đến vực thẳm chi phí
Báo cáo tài chính quý 2 năm 2025 của TSMC là một kiệt tác của sức mạnh công nghệ. Lợi nhuận ròng tăng 77,4% so với cùng kỳ, đạt mức kỷ lục 8,1 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp chạm 67,7%, một con số mà bất kỳ công ty sản xuất nào cũng mơ ước. Nhưng câu chuyện thực sự không nằm ở những con số này. Nó nằm ở một quyết định chiến lược mang tính bước ngoặt: đầu tư 2.000 tỷ USD vào các nhà máy tại Mỹ, một con số khổng lồ đến mức khiến cả Phố Wall phải nín thở.
Động lực đằng sau quyết định này là áp lực địa chính trị. Chính quyền Trump, với chính sách "Nước Mỹ trên hết