Một công ty DRAM sắp huy động 8,6 tỷ USD trên sàn chứng khoán Thượng Hải. Doanh thu tăng 700% trong một năm. AI là động lực tăng trưởng chính.
Nghe có vẻ giống một câu chuyện cổ tích đầu tư điển hình. Nhưng tôi, với tư cách một kẻ đã từng mất tiền vì một ICO scam năm 2017, không bao giờ tin vào những câu chuyện cổ tích. Tôi tin vào dữ liệu, vào smart contract, và vào sự vận hành của thị trường.
Context: CXMT là nhà sản xuất DRAM duy nhất của Trung Quốc có thể sản xuất hàng loạt. Họ đang đối đầu với ba gã khổng lồ: Samsung, SK Hynix, Micron. Ba công ty này kiểm soát hơn 95% thị trường DRAM toàn cầu. Họ có công nghệ tiên tiến hơn, kinh nghiệm lâu đời hơn, và túi tiền sâu hơn. CXMT muốn dùng số tiền 8,6 tỷ USD từ IPO để thu hẹp khoảng cách đó. Đây là một canh bạc lớn.
Core Insight: Tôi đã dành 2 năm phân tích Uniswap v2, viết test script trên Hardhat, và phát hiện lỗi trong pool thanh khoản. Kinh nghiệm đó dạy tôi một bài học: Mọi con số tăng trưởng ngoạn mục đều cần được kiểm tra với kính hiển vi kỹ thuật. Doanh thu 700% của CXMT không hề phản ánh lợi nhuận. Công ty này đang trong giai đoạn đầu tư mạnh mẽ, xây dựng các nhà máy Fab mới. Chi phí khấu hao tài sản cố định (máy móc, thiết bị) sẽ khổng lồ. Họ gần như chắc chắn đang thua lỗ và có dòng tiền tự do âm. Số tiền 8,6 tỷ USD không phải để "kiếm lời